زين الى أين ؟ دخول او خروج ام انتظار حتى يتضح المسار

[بووليدالغانم]

اراااااااااااااااااااااااااااااااااااااااااااااااااااااائكم يا اخوان تهمنا ؟؟؟

 

[أبو عمر]

تسلم اخوي بو عمر على تحليلك ،،، بس ياريت تقولنا توقعك جم ممكن يوزعون ارباح السنة هذي وجم تتوقع يوصل له السهم قبل توزيع 2011 ؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟
والله يعطيك العافية .

الله يسلمك يا بو وليد
والله مسالة الأرباح هذي ما عندي فكره عنها وبالنسبه للارتفاع مثل ما قلت في المشاركه الأخيره ، والله اعلم

 

[Aljoman]

هل كانت «زين السعودية» ضحية شريكها الاستراتيجي؟
​

بواسطة محمد العمران​

بعد ماراثون من المفاوضات الطويلة والمعقدة، أعلنت شركة زين السعودية، أخيراً، اتفاق مجموعة زين الكويتية وتحالف شركتي المملكة القابضة و”بتلكو” على إنهاء وإلغاء المفاوضات المتعلقة بشراء التحالف كامل الحصة المملوكة من قبل مجموعة زين الكويتية؛ والبالغة نحو 25 في المائة من إجمالي الأسهم المصدرة لشركة زين السعودية، وبالتالي عاد الوضع إلى المربع رقم واحد حيث تأكد لنا الآن وبشكل نهائي أن مجموعة زين الكويتية ستبقى هي الشريك الإستراتيجي في شركة زين السعودية دون تغيير.
أقول ماراثون من المفاوضات الطويلة والمعقدة لأننا عشنا ولأكثر من عام مع عدة قصص، بدأت بقصة استحواذ شركة اتصالات الإماراتية على مجموعة زين الكويتية، وما صاحب تلك القصة من أحداث دراماتيكية إلى أن باءت بالفشل، واختتمت بقصة استحواذ تحالف المملكة القابضة و”بتلكو” على حصة مجموعة زين الكويتية في شركة زين السعودية، وما صاحب هذه القصة أيضاً من أحداث دراماتيكية إلى أن باءت بالفشل. المهم أن الضحية الوحيدة من كل ذلك كانت هي شركة زين السعودية التي لم تتمكن من إتمام عملية إعادة هيكلة رأسمالها وضاع عليها وقت ثمين جداً كانت بأمس الحاجة إليه.
حيث إنه بدلاً من الإسراع في عملية إعادة هيكلة رأسمالها، اضطرت الشركة إلى انتظار ما ستسفر عنه تلك المفاوضات إلا أن ذلك فاقم من الخسائر المتراكمة إلى مستويات قياسية من المتوقع أن تصل إلى 9,1 مليار ريال مع إعلان نتائجها المالية للربع الثالث من هذا العام، وهو ما سيشكل نسبة 65 في المائة من رأس المال البالغ 14 مليار ريال. وتكمن الخطورة في أنه إذا استمر الأداء مستقبلا على ما هو عليه الآن، وإذا لم يتم تدارك مسألة إعادة الهيكلة خلال الفصول الأربعة القادمة ـ لا قدّر الله، فمن المحتمل أن تتجاوز الخسائر المتراكمة نسبة 75 في المائة من رأس المال قبل نهاية الربع الثالث من العام القادم 2012!
لا شك أن المتسبّب في ذلك مجموعة زين الكويتية التي نظرت لمصلحتها فقط دون النظر إلى مصلحة استثماراتها ومصلحة شركائها، لكن على أي حال أعتقد أن على مجلس إدارة شركة زين السعودية أن يقوم وبأسرع وقت ممكن (وللمرة الثانية) بإعادة التوصية في عملية إعادة الهيكلة من خلال إعادة التوصية بنسبة خفض رأس المال، وأيضاً بإعادة التوصية بنسبة رفع رأس المال (حتى وقت كتابة المقال لم يحدث هذا)، إضافة إلى الإسراع في إنهاء الإجراءات النظامية المتعلقة بعملية إعادة الهيكلة مع هيئة السوق المالية ووزارة التجارة والصناعة قبل نهاية الوقت المحدد.

المصدر : موقع أرقام
تاريخ النشر : 05/10/2011​

 

[Aljoman]

ملاحظة هامة : التحليل أدناه صدر منذ أكثر من أربعة شهور بتاريخ 20/04/2011 ، وقد تغيرت بعض الظروف والمعطيات والتي قد تؤثر في بعض استنتاجات التحليل والرأي المرتبط به ​

تحليل موجز ورأي مختصر عن شركة الاتصالات المتنقلة " زين "​

إعداد : مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية ​

شركة الاتصالات المتنقلة " زين " هي أكبر شركة مدرجة في سوق الكويت للأوراق المالية ، حيث تبلغ قيمتها الرأسمالية نحو 5 مليارات دك بما يعادل 15% من القيمة الرأسمالية لسوق المال الكويتي ككل ، وقد استأثرت على اهتمام المعنيين بالاستثمار وأسواق المال لتوسعها الكبير في الشرق الأوسط ثم أفريقيا ، وذلك إلى أن دخلت 22 دولة عربية وأفريقية حتى نهاية الربع الأول 2010 .

وقد بدأت "زين" تقليص وحداتها التشغيلية من خلال بيع عملياتها في أفريقيا باستثناء السودان والمغرب ، وذلك بصفقة قيمتها 10.7 مليارات دولار أمريكي (3.0 مليارات دك) ، ونتج عنها صافي أرباح بنحو 780 مليون دينار كويتي ، كما حاولت الشركة بيع وحدتها في السعودية نهاية العام 2010 كشرط لبيع حصة رئيسية في "زين الأم" تبلغ 46% من رأس المال إلى شركة "اتصالات الاماراتية" بصفقة تقدر بنحو 12 مليار دولار أمريكي على أساس سعر 1.7 دك للسهم ، بحيث يكون الطرف البائع تحالفا بقيادة شركة الخير الوطنية للأسهم والعقارات المملوكة لمجموعة الخرافي ، إلا أن بيع ما نسبته 46% من شركة "زين" قد تعرقل نظرا لتعثر بيع "زين السعودية" على خلفية جدل ونزاع حاد ما بين ملاك رئيسيين في الشركة ، وقد تم مجددا إعلان نوايا بيع زين السعودية خلال مارس الماضي إلا أنها لم تتم حتى الآن ، كما أننا نستبعد اتمامها خلال الربع الثاني 2011 ، وربما يتم صرف النظر عن هذا الموضوع لأجل غير محدد .

ولا شك أن المحرك الرئيسي لصفقات "زين" العملاقة هو السيد / ناصر الخرافي رحمه الله ، والذي توفي فجر الأحد الموافق 17/04/2011 ، حيث إنه بوفاته سيهدأ الحديث عن الصفقات والتخارجات وكذلك التوسعات، علما بأن مجموعة الخرافي وآخرين يمتلكون 16.55% من الشركة ، وتسيطر مجموعة الخرافي وحلفاؤها على 7 مقاعد في مجلس الإدارة من أصل 8 مقاعد ، وذلك لعدم ترشح الشيخ خليفة علي الخليفة الصباح والشيخة عايدة سالم العلي الصباح للمنافسة على عضوية مجلس الإدارة، وذلك على خلفية النزاع الذي قام ما بين مجموعة الخرافي من جهة ، وشركة الفوارس ومجموعة الأوراق من جهة أخرى فيما يتعلق بصفقة بيع 46% من رأس مال "زين" المشار إليها آنفا ، علما بأن المقعد الثامن في مجلس الإدارة مخصص للهيئة العامة للاستثمار التي تمتلك 24.6% من رأسمال "زين" .

وقد بلغ صافي ربح "زين" 51.5 مليون دك في الربع الأول 2010 بربحية 13 فلسا للسهم ِ، وهي ربحية متواضعة كونها منخفضة عن ربحية الربع الأول 2009 والبالغة 20 فلسا ، وقد كانت عمليات أفريقيا مشمولة مع البيانات المالية للشركة للربع الأول 2010 ، بينما استبعدت في الربع الأول 2011 نظرا لبيعها العام الماضي ، وقد ثار الجدل قبل وأثناء الجمعية العمومية للشركة المنعقدة في 12/04/2011 حول مكافآت الرئيس التنفيذي للشركة عن عام 2010 والمقررة بمبلغ 27.5 مليون دك ، والتي تم تخفيضها إثر ذلك إلى نحو 3.8 ملايين دك ، بحيث يتم رد الفرق إلى أرباح الربع الأول 2011 وذلك بنحو 21 مليون دك ، وهو ما سيدعم أرباح الربع الأول المذكور بشكل ملحوظ بافتراض تنفيذ عملية استرداد فرق المكافأة ، مما يجعل الربحية المتوقعة للربع الأول 2011 أفضل من نظيرتها في 2010 ، لكن لا يمكن التنبؤ بها بدقة نظرا لاستبعاد عمليات أفريقيا من البيانات المالية للربع الأول 2011 والتي لا يتوفر لدينا بيانات دقيقة عن أثرها ، علما بأن هناك بعض لبس وعدم وضوح في المكافآت المستحقة والمستردة حتى وفقا للمصدر الواحد ، إلا أنها قريبة إلى حد ما من الأرقام المذكورة أعلاه.

وبافتراض أن الربحية المتوقعة للشركة عن العام 2011 تبلغ 60 فلسا - كتوقع متحفظ - بواقع 15 فلسا كمتوسط للربع الواحد ، فإن مضاعف سعر السوق إلى ربحية السهم يبلغ 19 مرة على أساس السعر الحالي للسهم البالغ 1.160 دك ، ويعتبر ذلك المضاعف مرتفعا نسبيا نظرا لعدم توقع نمو جوهري في الأرباح مستقبلا يبرر ارتفاع (p/e) إلى 19 مرة ، حيث نعتقد أن p/e المناسب للشركة هو 15 مرة ، آخذين في الاعتبار الأداء التشغيلي للشركة وجودة أرباحها ، ولا شك أن المعطيات أعلاه تولد ضغطا على السهم باتجاه الانخفاض ولو من الناحية النظرية .

إلا أن الواقع العملي لسهم "زين" يبتعد دائما عن الواقع النظري أو العملي كونه تحت سيطرة صانع السوق وهو كتلة "الاستثمارات الوطنية" أو "مجموعة الخرافي" ، حيث نعتقد اهتمامهم بالمحافظة على سعر السهم الحالي كحد أدنى لغرض تقييم المحافظ الاستثمارية المشبعة بأسهم " زين " والشركات المرتبطة بها، هذا من ناحية ؛ ومن ناحية أخرى ، ونظرا لكون معظم أسهم "مجموعة الخرافي" في "زين" مرهونة للبنوك مقابل قروض ، فإنه يهم تلك المجموعة وربما البنوك المحافظة على مستوى السعر الحالي كحد أدنى لتجنب مجموعة الخرافي تقديم ضمانات اضافية للقروض أو سداد جزئي لها ، ومن جانب آخر ، تجنب البنوك تكوين مخصصات مؤثرة على نتائجها النهائية قد تنجم عن انخفاض قيمة الرهونات أو تعثر أحد عملائها الرئيسيين ولو جزئيا .

وبناء على المعطيات والتحليلات أعلاه ، نعتقد محافظة سهم "زين" على مستوياته الحالية أو قريبا منها بما لا يتجاوز انخفاض بمعدل 10% أي إلى مستوى 1.040 دك كحد أدنى خلال 12 شهرا القادمة ، كما لا نستبعد ارتفاعه بنسبة 15% عن مستواه الحالي خلال العام الجاري أي إلى مستوى 1.340 دك ، أي أننا نرجح نطاق حركته خلال العام الجاري ما بين 1.040 و1.340 دك بالمقارنة مع سعره الحالي 1.160 دك ، مما يعني أن فرص ارتفاع السهم تفوق فرص انخفاضه ، وذلك لدواعٍ عملية ولاعتبارات غير فنية ، وليس لمبررات علمية وموضوعية .

ولا شك بأن التحليل أعلاه تم إعداده بتحييد أيّ حدث استثنائي مؤثر من أي نوع ، سواء كان خاصا بالسهم أم بسوق المال أم بالاقتصاد بشكل عام ، ناهيك عن المتغيرات غير الاقتصادية في دولة الكويت ومنطقة الشرق الأوسط ككل ، وكذلك التداعيات غير الواضحة لوفاة الرئيس السابق لمجموعة الخرافي " ناصر الخرافي رحمه الله" .

تنبيه مهم : التحليلات والتوصيات أعلاه هي مجرد رأي ووجهة نظر وليست حقائق مطلقة لا تقبل النقاش ، وعليه؛ لا يتحمل مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية المسؤولية عن أي قرار يتخذه القارئ بناء على تلك التحليلات والتوصيات.