إيجابيات وسلبيات " زين " ( 8X8 )

[Aljoman]

التاريخ : 2013.07.01​

تحليل مختصر : لشركة الاتصالات المتنقلة " زين " وسهمها​

إعداد : مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية​

مقدمة :

لكل شركة مدرجة وسهم متداول إيجابيات وسلبيات ، حيث لا يخلو سهم سيئ من إيجابيات ، كما لا يصفو سهم جيد من سلبيات ، ونحاول من خلال التحليل الموجز أدناه تحديد بعض إيجابيات وأيضاً بعض سلبيات شركة الاتصالات المتنقلة " زين " وسهمها ، وذلك من وجهة نظرنا المتواضعة بنحو مختصر وعلى شكل نقاط سريعة بواقع 8 إيجابيات يقابلها 8 سلبيات ( 8X 8 ) ، وذلك على النحو التالي :

أولاً : بعض - وليس كل - المعطيات الإيجابية :

1. الشركة تشغيلية من الدرجة الأولى .​

2. متوقع أن تكون ربحية السهم نحو 50 فلس للعام 2013 .​

3. متوقع أن لا يقل التوزيع النقدي عن 40 فلس للعام 2013 .​

4. دعم المحفظة الوطنية لسهم الشركة من وقت لآخر .​

5. من أسهم " الملاذ الآمن " وقت الأزمات .​

6. حل جزئي لجانب من معوقات الشركة في السودان .​

7. مضاعف سعر السوق إلى الربحية (P/E) مقبول مبدأياً بواقع 12.4 مرة ( على أساس ربحية آخر 12 شهر بواقع 54 فلس والسعر الحالي 670 فلس بتاريخ 1/7/2013 ) .​

8. تحسن في عمليات السعودية من حيث التخفيض المستمر للخسائر .​

ثانياً : بعض - وليس كل - المعطيات السلبية :

1. تراجع الأرباح والتوزيعات سنة بعد أخرى .
2. غموض مكاسب الشركة من إدراج " زين العراق " ، حيث أفصحت الشركة عن تحقيق " عوائد " بمقدار مليار دولار أمريكي ، لكن لم تفصح عن الرقم المهم وهو صافي الربح إن وجد .
3. غياب ناصر الخرافي رحمه الله ، وهو الداعم الرئيسي والمباشر لها معنوياً على الأقل.
4. تحمل الشركة أسهم خزانة بنسبة 9.87% من رأس مالها بتكلفة 1.334 دك في المتوسط تقريباً للسهم الواحد بفارق سلبي عن سعر السوق الحالي بنحو 832 مليون دك .
5. عمل الشركة في مناطق عدم استقرار مثل ( العراق ، لبنان والسودان ) .
6. احتمال تسييل بعض كبار المساهمين - غير معلن عن ملكياتهم - لحصصهم جزئياً أو كلياً سواءً لظروفهم الخاصة ، أو لظروف القلق المحيطة بالمنطقة .
7. ضعف الملاءة المالية لــ " زين السعودية " والتزام " زين الأم " بدعمها مالياً بشكل مباشر وغير مباشر مما يشكل عبأً عليها .
8. مخاطر و احتمالات تراجع أهمية شركات الاتصالات التقليدية مثل " زين " ، وبالتالي ، تراجع عملياتها التشغيلية مستقبلاً بشكل ملفت وسريع جرّاء المتغيرات السريعة و" الدراماتيكية " أحياناً في تكنولوجيا الاتصالات وتقنية المعلومات .


وفي الختام ، فإننا في هذا المقام نترك الأمر للمهتم بشركة " زين " وسهمها ترجيح الإيجابيات أو السلبيات ، والتي تكون غالباً غير متساوية نوعياً من وجهة نظره رغم تساويها عددياً ، كما تتوفر للمهتم بالشركة وسهمها عادةً معطيات أو معلومات وكذلك قناعات من شأنها مساعدته في اتخاذ القرار المناسب على ضوء الإيجابيات والسلبيات التي تم التعرض إليها أعلاه .

e – mail: info@aljoman.net - website : www.aljoman.net​

​

 

[الصيااااااد]

عدد الاسهم كبير جداً

‏432,705,890/900 دينار كويتي
رأس المال المدفوع ‏431.527.486/600 دينار كويتي
القيمة الاسمية للسهم ‏ 100 فـلس كويتي
عدد الأسهم المصـدرة ‏4.315.274.866 ســـــــــهـــم
عدد أسـهـم الخـزينـة ‏425.711.648 ســـــــــهـــم
عدد الأسهم الـقائمــة ‏3.889.563.218 ســـــــــهـــم


والشركات المنافسة قدمت عروض للعملاء



هذة سلبيتين ويجب ان يتم علاجها فوراً

 

[رابح رابح]

بالبداية كل الشكر والتقدير لمركز الجمان على استجابته لطلبنا المتعلق بابداء رأيه في سهم زين
*** فيما يتعلق بالايجابيات فجميعها مشجعة واهمها البنود ( 1 + 4 + 5 +7 ) وأحب ان اضيف لها :
- ملكية الهيئة العامة للاستثمار فيها بنسبة 25 % تقريبا
- احتياطيات 1.279 مليار دينار

*** السلبة جميعها مقنعة والمهم جدا فيها:
غياب ناصر الخرافي رحمه الله،وهو الداعم الرئيسي والمباشر لها معنوياً على الأقل.

واود ان اضيف لها :
- تحرك الادارة العليا بطئ جدا بعكس التحرك الفعال السريع جدا للمرحوم ناصر الخرافي (صفقة بهارتي )
- اجمالي المطلوبات المتداولة 1.044 مليار دينار ( مرتفعة )
- الموجودات المتداولة 0.686 مليار دينار فقط ( منخفضه عن المطلوبات المتداولة - 358 مليون )
ولهذا السبب اعتقد بانه لامحالة من جدولة ديون زين مع الوطني وهذا هو الاحتمال الأقوي او اطفاء خسائر وتخفيض راس المال وهذا هو الاحتمال الضعيف او زيادة راس المال وهذا مستحيل نظرا لضخامة عدد الاسهم المصدرة .

.................................................

اتوقع ارتفاع المجموعة وخاصة سهم استثمارات فور سقوط النظام الحالي في مصر والله اعلم

.

 

[عندك سلف]

اهم سلبية لم تذكر
هي ان اكبر (صافي ارباح)
للدول التي تعمل بها الشركة هي دولة الكويت

وان بقية الدول وعلى الرغم من ان الايرادات كبيرة الا ان صافي الربح في بقية الدول يعتبر قليل



والخطورة هي ان فتح المجال للانتقال بين شركات الاتصالات في الكويت دون تغيير الرقم في الغالب سيكون لمصلحة الشركات الاصغر والاحدث
وعلى حساب الشركات الاكبر والاقدم

 

[رابح رابح]

اهم سلبية لم تذكر
هي ان اكبر (صافي ارباح)
للدول التي تعمل بها الشركة هي دولة الكويت

وان بقية الدول وعلى الرغم من ان الايرادات كبيرة الا ان صافي الربح في بقية الدول يعتبر قليل



والخطورة هي ان فتح المجال للانتقال بين شركات الاتصالات في الكويت دون تغيير الرقم في الغالب سيكون لمصلحة الشركات الاصغر والاحدث
وعلى حساب الشركات الاكبر والاقدم

اخي الفاضل وجهة نظرك صحيحه بالنسبة للايرادات ولكن على العكس اعتقد انها مؤشر ايجابي قوي للاسباب التالية :
1- الايرادات الحاليه مثل ماذكرت نسبة كبيره منها تخص الكويت وتعديل اوضاع زين السعوديه والعراق والسودان سيؤدي الى نمو الايرادات والارباح بشكل مؤثر على البيانات المالية لزين الام مستقبلا كما يلي :
2- جدولة ديون زين السعوديه سيؤدي الي ارتفاع نسبة الارباح الناتجة عن الايرادات بالإضافة الى تطوير الشبكات وتوسعها وازديات شريحة المشتركين وضخامتها بالسعودية
3- طرح اكتتاب وبيع حصه من زين العراق سيحسم الخلاف ويطور الايرادات بقوه
4- بداية انفراج ازمة زين السودان سيكون بداية السماح لهم باخراج اموال زين السودان (المحجوزة منذ عدة سنين) وتوريدها لزين الام
5- احتمال فتح الشبكة الواحده للمشتركين وتوسع زين اقليميا سيعطيها قاعدة مشتركين اضخم من الحالية
6- جميع الاجراءات الايجابية التي ذكرت ستكون هي الدافع والضمان القوي لجدولة ديون زين الام مع البنك الوطني وغيره
واعتقد ان الجدولة جاهزه ولكن يتم تأخيرها لتأجيل ارتفاع سعر سهم زين للاستفادة من الارتفاع في غرض ما لاحقا واتوقع بعد الانتخابات
او بعد ظهور ايرادات اكتتاب زين العراق بعد اسبوعين واستخدامها لتخفيض حجم الدين قبل الجدولة لتقييم ارباح زين السعودية بعد جدولة ديونها

عموما جميع المؤشرات تشير الى فترة مابعد رمضان والانتخابات وخاصة بعد اتضاح بيانات الربع الثالث حيث انها ستكون الفيصل بكل تأكيد لتحديد اتجاه السهم واتضاح الصورة فيما يتعلق بالبيانات المالية للشركة الام

 

[Aljoman]

تغريدات الجُمان​

​

تم ارسال تقريرنا "زين 8x8" للصحف ورفض معظمها الساحق​

نشره خشية حرمانها من إعلانات "زين" ولعيون "الصحافة الحرة" نرفق التقرير على الرابط​

 

[Aljoman]

التاريخ : 2/7/2013​

تنويه عن خطأ مطبعي​

خاص بتقرير مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية​

تحت عنوان :​

تحليل مختصر لشركة الاتصالات المتنقلة " زين " وسهمها​

الصادر يوم الأثنين الموافق 01/07/2013​

ورد ضمن التقرير أعلاه الفقرة " ثانياً " البند " 4 " الآتي :​

تحمل الشركة أسهم خزانة بنسبة 9.87% من رأس مالها بتكلفة 1.334 دك في المتوسط تقريباً للسهم الواحد بفارق سلبي عن سعر السوق الحالي بنحو 832 مليون دك .​

والصحيح أن الفارق السلبي 283 مليون دك ، وليس 832 مليون دك .​

حيث يبدو أن مواقع الأرقام انقلبت عند نقل التقرير من ملف لآخر ، والذي تطلب التنويه والاعتذار من جانبنا عن الخطأ المطبعي غير المقصود ، وبالتالي ، اتخاذ ما يلزم من جانب جميع الذين وصل إليهم التقرير المشار إليه .​

مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية​

 

[رابح رابح]

تغريدات الجُمان​

​

تم ارسال تقريرنا "زين 8x8" للصحف ورفض معظمها الساحق​

نشره خشية حرمانها من إعلانات "زين" ولعيون "الصحافة الحرة" نرفق التقرير على الرابط​

جزاك الله خير على مجهودك واجتهادك
ومن الغريب جدا حساسية الصحف من تقرير مختصر لا يحمل اي اسائة اومبالغة حيث ان ماذكر بالتقرير هو معلومات مالية في قمة الاحترام بل وعلى العكس ان اغلب الناس لا يذكر الا السلبيات وهذا التقرير بين الايجابيات للشركة.

 

[Aljoman]

جزاك الله خير على مجهودك واجتهادك
ومن الغريب جدا حساسية الصحف من تقرير مختصر لا يحمل اي اسائة اومبالغة حيث ان ماذكر بالتقرير هو معلومات مالية في قمة الاحترام بل وعلى العكس ان اغلب الناس لا يذكر الا السلبيات وهذا التقرير بين الايجابيات للشركة.

بارك الله فيك على الدعاء الصادق والذي يشرح النفس ، سواء في الإقتباس اعلاه أو بمشاركاتك الأخرى ، أما موضوع عدم النشر فهو متوقع 100% ، وذلك رغم الحيادية في ذكر الايجابيات والسلبيات ، حيث أن " أصحاب النفوذ " يريدون ذكر الإيجابيات فقط لا غير ، كأنهم ملائكة ، ولا حول ولا قوة إلا بالله .​

 

[رابح رابح]

بارك الله فيك على الدعاء الصادق والذي يشرح النفس ، سواء في الإقتباس اعلاه أو بمشاركاتك الأخرى ، أما موضوع عدم النشر فهو متوقع 100% ، وذلك رغم الحيادية في ذكر الايجابيات والسلبيات ، حيث أن " أصحاب النفوذ " يريدون ذكر الإيجابيات فقط لا غير ، كأنهم ملائكة ، ولا حول ولا قوة إلا بالله .​

الله يبارك فيك ومجهودك واضح وطيب وفي ميزان اعمالك انشاء الله
واعتقد ان اصحاب النفوذ (( الاذكياء )) يقدرون ذكر السلبيات مع الايجابيات لان ذكر الايجابيات بدون السلبيات سيؤدي الى بحث المساهم والقارئعن السلبيات بسبب طبيعته وغريزة السلوك البشري حيث سيتجه للبحث عن الجزء المفقود وهو السلبيات من خلال الخيال والطرح السلبي والاستعانة بالصور الذهنيه المشوهة ولكن الحيادية في طرح السلبيات والايجابيات وفتح باب النقاش الراقي فيها ستكون حتما نتائجه ايجابيه وستؤدي الى ذوبان جزء كبير من التأثير السلبي مهما كانت درجة السلبيات .
ومثل ماقالو اجدادنا ( الكلمة اللي تستحي منها بدا ) ولكن المشكلة أن الفكر يحتاج الى ذكاء .

 

[Aljoman]

بالبداية كل الشكر والتقدير لمركز الجمان على استجابته لطلبنا المتعلق بابداء رأيه في سهم زين
*** فيما يتعلق بالايجابيات فجميعها مشجعة واهمها البنود ( 1 + 4 + 5 +7 ) وأحب ان اضيف لها :
- ملكية الهيئة العامة للاستثمار فيها بنسبة 25 % تقريبا
- احتياطيات 1.279 مليار دينار

*** السلبة جميعها مقنعة والمهم جدا فيها:
غياب ناصر الخرافي رحمه الله،وهو الداعم الرئيسي والمباشر لها معنوياً على الأقل.

واود ان اضيف لها :
- تحرك الادارة العليا بطئ جدا بعكس التحرك الفعال السريع جدا للمرحوم ناصر الخرافي (صفقة بهارتي )
- اجمالي المطلوبات المتداولة 1.044 مليار دينار ( مرتفعة )
- الموجودات المتداولة 0.686 مليار دينار فقط ( منخفضه عن المطلوبات المتداولة - 358 مليون )
ولهذا السبب اعتقد بانه لامحالة من جدولة ديون زين مع الوطني وهذا هو الاحتمال الأقوي او اطفاء خسائر وتخفيض راس المال وهذا هو الاحتمال الضعيف او زيادة راس المال وهذا مستحيل نظرا لضخامة عدد الاسهم المصدرة .

.................................................

اتوقع ارتفاع المجموعة وخاصة سهم استثمارات فور سقوط النظام الحالي في مصر والله اعلم

.

شكراً على المداخلة ، واسمح لنا أن نعلّق على نقطة قروض الشركة والقلق منها ، حيث أنها تبلغ 656 مليون دك وتعادل 22% إلى الموجودات و39% إلى حقوق المساهمين ، وهي مؤشرات مريحة أولياً ولا تمثل أي قلق جوهري بما يتعلق بالملاءة المالية للشركة من وجهة نظرنا ، خاصة أن الشركة تشغيلية من الدرجة الأولى ، أي أن التدفقات النقدية كافية لتغطية القروض وأعباؤها حالياً .

 

[Aljoman]

اهم سلبية لم تذكر
هي ان اكبر (صافي ارباح)
للدول التي تعمل بها الشركة هي دولة الكويت

وان بقية الدول وعلى الرغم من ان الايرادات كبيرة الا ان صافي الربح في بقية الدول يعتبر قليل



والخطورة هي ان فتح المجال للانتقال بين شركات الاتصالات في الكويت دون تغيير الرقم في الغالب سيكون لمصلحة الشركات الاصغر والاحدث
وعلى حساب الشركات الاكبر والاقدم

نتفق معك بأن معظم إيرادات وأرباح الشركة من الكويت ، إلا أننا نرى أن لا خطورة بالغة على فتح نقل الأرقام ما بين شركات الاتصال في الكويت ، حيث أن " زين " استعدت لهذا الموضوع – فيما يبدو - منذ أكثر من سنة من خلال تحسين شبكتها وتقديم خدمة 4G ، بالإضافة إلى تحسين نظام الفواتير وشفافيتها ، وكذلك تقديم العروض المنافسة وغيرها ، حيث يتردد أن أكبر متضرر من نقل الأرقام هو " الوطنية " وأكبر مستفيد هو " فيفا " .​

 

[Aljoman]

الله يبارك فيك ومجهودك واضح وطيب وفي ميزان اعمالك انشاء الله
واعتقد ان اصحاب النفوذ (( الاذكياء )) يقدرون ذكر السلبيات مع الايجابيات لان ذكر الايجابيات بدون السلبيات سيؤدي الى بحث المساهم والقارئعن السلبيات بسبب طبيعته وغريزة السلوك البشري حيث سيتجه للبحث عن الجزء المفقود وهو السلبيات من خلال الخيال والطرح السلبي والاستعانة بالصور الذهنيه المشوهة ولكن الحيادية في طرح السلبيات والايجابيات وفتح باب النقاش الراقي فيها ستكون حتما نتائجه ايجابيه وستؤدي الى ذوبان جزء كبير من التأثير السلبي مهما كانت درجة السلبيات .
ومثل ماقالو اجدادنا ( الكلمة اللي تستحي منها بدا ) ولكن المشكلة أن الفكر يحتاج الى ذكاء .

​

بارك الله فيك على المداخلة المفيدة ، ونعتقد أن التعتيم على تقرير"زين8x8 " من خلال منع نشره يعتبر مؤشر مقلق ، حيث أن الخائف والضعيف هو الذي يمنع مثل تلك التقارير ويتفادى المواجهة ، فماذا لو اقتصر التقرير على السلبيات فقط ، كيف سيكون موقفهم ؟ كما أننا ذكرنا " بعض " وليس " كل " السلبيات ، والله المستعان والهادي إلى سواء السبيل .​

​

 

[رابح رابح]

شكراً على المداخلة ، واسمح لنا أن نعلّق على نقطة قروض الشركة والقلق منها ، حيث أنها تبلغ 656 مليون دك وتعادل 22% إلى الموجودات و39% إلى حقوق المساهمين ، وهي مؤشرات مريحة أولياً ولا تمثل أي قلق جوهري بما يتعلق بالملاءة المالية للشركة من وجهة نظرنا ، خاصة أن الشركة تشغيلية من الدرجة الأولى ، أي أن التدفقات النقدية كافية لتغطية القروض وأعباؤها حالياً .

شكرا جزيلا على المعلومة والايضاح وكلامك صحيح ولكن ما اقلقني هو انخفاض الارباح بشكل ملحوظ وقد يتقلص هذا الانخفاض بالربع الثالث والرابع وتتجه الارباح الى النمو بعد جدولة ديون زين السعودية والاجراءات الاخيره المتعلقة بزين العراق والسودان

 

[رابح رابح]

​

بارك الله فيك على المداخلة المفيدة ، ونعتقد أن التعتيم على تقرير"زين8x8 " من خلال منع نشره يعتبر مؤشر مقلق ، حيث أن الخائف والضعيف هو الذي يمنع مثل تلك التقارير ويتفادى المواجهة ، فماذا لو اقتصر التقرير على السلبيات فقط ، كيف سيكون موقفهم ؟ كما أننا ذكرنا " بعض " وليس " كل " السلبيات ، والله المستعان والهادي إلى سواء السبيل .​

​

الله يبارك في عمرك ويسعدك وانا اوافقك قلبا وقالبا وفكرت نفس تفكيرك وتخيلت اذا كان الكلام بهذه البساطه والرقي ولا يحمل اي مبالغه او اسائه وقوبل بالرفض ... فكيف الحال اذا كان التقرير يتطرق للسلبيات فقط وخاصة السلبيات التي توضح الاحتمالات والتوقعات المتشائمة ((( الشفافية الموؤدة )))

 

[Aljoman]

​

انخفض ربح " زين " للـ 6 أشهر للعام 2013​

بمعدل 20.61% إلى 112.6 مليون دك من 141.9 مليون دك لعام 2012​

​

للتفاصيل على الرابط​

 

[Aljoman]

​

يبلغ مضاعف سعر السوق البالغ 680 فلس إلى ربحية سهم " زين " البالغة 58.0 فلس لآخر 12 شهر نحو 11.72 مرة​

​

للتفاصيل على الرابط​